随着8月的收官，日前出炉的博时基金2022年中期业绩显示，截至2022年6月末，博时基金资产管理规模16375亿元（不含子公司管理规模）。博时基金非货币市场公募基金规模排名行业第7，其中债券型基金规模排名行业第2，彰显卓越固收投资实力。
展望后市，博时基金固收和“固收+”专家们对债市看法如何？过钧、王申、魏桢、张李陵、何凯、黄海峰、卓若伟、邓欣雨等大咖们分享了自己的观点。
关注宽货币、宽信用落地效果
黄海峰
展望后市，下半年经济基本面处于疫后复苏阶段，但受疫情散发和地产投资不振影响，预计复苏力度难以大幅超预期，债市可能呈现震荡走势。新的变异病毒传染性和隐蔽性增强，对我们防控提出更大挑战，近期全球病例进一步增加，国内散发状态也有所扩散。宽信用稳增长政策持续推进，但主要政策已经在上半年推出，后面更多的是政策落实见效和观察期。
如果下半年没有特别国债和上调赤字率等更多宽财政政策出台，经济短期大幅上行动能不足，更多是向疫情前逐步修复和靠拢。货币政策有必要维持一定的宽松力度，以呵护经济复苏。
总体来看，基本面不支持收益率大幅上行，货币政策也不会主动收紧，这制约了债券市场调整空间。如果个别时点市场出现超预期的大幅调整，则是给我们提供了更好的配置和交易机会，可以积极主动参与波段行情。
卓若伟
展望下一阶段经济总体稳中向好，流动性维持合理充裕，关注宽货币、宽信用落地效果，在债牛未尽的背景下，我们将积极配置信用资质优、期限适中的固定收益资产，继续适度参与偏稳健的可转债投资机会。
下半年经济温和复苏对地产投资偏谨慎
张李陵
展望后市，社融扩张有限使得供需维度对债市仍有一定支撑，政策、疫情及地产事件使得经济修复的斜率或弱于预期，债券仍有博弈空间。一方面，现阶段看，防疫需要从长远来看而非过分关注短期，“坚持动态清零，出现了疫情必须立即严格防控，该管的要坚决管住”，使得经济虽然从二季度低点环比确定性改善，但消费仍将受到影响，经济从追求某一目标转向力争实现最好结果，也体现基本面承压。另一方面，地产行业问题积蓄到此，“停贷”事件的爆发对后续地产销售、拿地以及相关消费也产生较大影响，若政策更侧重存量保交楼则市场信心恢复仍需时日，如此也会增加经济复苏的不确定性。
整体而言，本轮经济基本面因政策空间、房地产下行周期、居民消费意愿、疫情等影响明显弱于2020年，经济主体加杠杆的空间和意愿却也明显弱于2020年，使得本轮经济回升的空间有限、社融回升的力度有限，对应资产荒的感受也尤为明显。叠加下半年供需或对市场也形成一定支撑，若无有效加杠杆主体出现，预计市场调整空间有限，配置是主旋律，交易则关注政策重心和市场情绪。当然，由于目前整体收益率水平已处于历史较低水平，信用利差也压缩至历史极值，需密切关注政策动向和力度、信贷的强度和可持续性、资金面边际变化、国内通胀预期的变化。
邓欣雨
展望未来，下半年经济步入温和复苏，但对地产投资仍持偏谨慎态度，在经济基本面复苏持续性得以确认前货币政策难以出现收紧，低利率资本市场环境仍将维持，债市环境偏中性，考虑到短端债券收益率已偏低，震荡市里长端性价比可能更占优。考虑到可转债市场处于估值中性偏高局面，这一定程度上反映了转债投资者对股市预期相对较为乐观，结合绝对价格和估值看当前可转债性价比一般，机会更依赖行业选择和自下而上的正股角度选择，重视结构***易机会。另外可关注弹性大、高波动率正股的可转债品种，这类品种能充分发挥转债自身特点，在反弹时带来更大的收益。
下半年债市处震荡格局通胀压力短期或难以消退
过钧
展望2022年下半年，随着疫情后经济修复和政策保持友好，经济有望走出2Q的低谷，财政政策将接棒货币政策引领经济企稳回升。总体利好风险资产，基本面上不利于债券市场。海外市场货币政策收紧也制约了国内的政策空间，利率债收益率可能会上行，但利率上行的幅度取决于国内经济复苏的力度和海外通胀的走势；同样，过低的信用利差也使得信用债市场估值较贵，也缺乏较好的投资机会。
权益市场可能会跑赢市场，但2Q后期较大幅度的反弹使得低垂的果实已被摘取，后期的表现将更依赖于公司和行业自身，自下而上可能是更好的投资策略，公司业绩将是个股表现的胜负手；对于转债，由于估值依旧不便宜，转债市场总体表现可能会继续跑输权益市场，个券的表现将更多的依靠正股的机会。
王申
展望后续，从宏观的角度看，疫情逐步得到控制对内需的修复有利，但地产的中期矛盾和下行压力依旧突出，而外需在海外通胀和流动性紧缩的双重压力下逐步将出现衰竭并可能在4季度加速下行。本轮从2021年2-3季度以来的经济下行周期，预计中期底部在22年底到23年上半年，3季度是对2季度大幅下滑基本面的环比修正，但判断并不是中期复苏周期的起点。
在权益配置上，由于通胀预期的回落和流动性的持续宽松，风格可能依旧会持续偏向成长，但在5-6月的大幅上涨后，需要根据这些方向的短期盈亏比来做灵活应对，全面的趋势性行情看到的概率不高；固收上判断在年内看不到马上的债券熊市，因此在市场给出比较好的安全边际后，会择机参与一些波段交易。转债则继续保持谨慎态度。
魏桢
展望后市，经济复苏的方向是明确的，市场关注与博弈的焦点是在经济的复苏斜率。从基本面角度看，经济动能在6月复工复产以来有所修复，基建开工稳步推进，但地产销售在6月冲高后回落，地产投资始终未见起色，经济修复的成色有待观察。
从政策角度看，货币、财政政策基调都是“稳”字，流动性仍会保持合理充裕，财政重心在于用好存量。进一步的增量政策需要等三季度数据落地后才再观察与讨论。
从大类资产角度看，海外风险资产在交易“通胀”与“衰退”之间反复横跳，国内风险偏好6月以来提振有限。综合前述几个因素，下半年债市仍处于震荡格局，经济复苏预期差将成为利率品种的博弈空间，流动性宽松的持续时长决定信用品种利差压缩空间。
何凯
展望未来，通胀压力短期或难以消退，而美联储为应对通胀所采取的激进紧缩政策则可能最终导致经济衰退，后续交易的难点正是在于如何捕捉市场关切由通胀充分转向衰退的拐点，目前看来尚未出现明确信号，因此对利率暂时需采取偏防守的策略，伺机而动。
信用方面，面临全球流动性收缩，地缘政治风险继续，资金持续流出新兴市场等不确定性因素，后续或仍面临一定压力，但估值水平相较年初已有一定改善。
